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2020Q2的M2增速高达68.9%

记者:九方 时间:2020-08-01 16:00  来源:九方新闻网
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  文/新浪财经意见领袖专栏作家 卢平

  经济低迷,货币宽松,M2-GDP增速差形成高点。我们回顾了2000年以来过往的三次高点:M2宽松一般会持续1年左右,GDP启动点时滞大约3-6个月,最高点时滞大约6-12个月。CPI/PPI/非食品CPI大约会持续上涨2年。启动点时滞大约半年,最高点时滞大约1年半。我们可以大致预测2020年政策刺激下经济后续走势:预计再降准1次以上,货币宽松大约到年底结束。GDP的高点最有可能出现在2021Q1,PPI已经在5月份见底,预计1年后见顶。CPI目前未见底,滞后时间稍长,我们预计明年1月份见底,2021年CPI将一直处于爬升过程中。M2-GDP增速差高点后股市表现较好。建议重点关注三次跑赢大盘的行业:汽车和传媒行业。银行和非银金融是过去两次跑赢大盘的行业,目前第三次宽松时间未过半,需要密切关注这次能否继续跑赢。

2020Q2的M2增速高达68.9%

  经济低迷,货币宽松,M2-GDP增速差形成高点。我们回顾了2000年以来过往的三次高点:M2宽松一般会持续1年左右,GDP启动点时滞大约3-6个月,最高点时滞大约6-12个月。CPI/PPI/非食品CPI大约会持续上涨2年。启动点时滞大约半年,最高点时滞大约1年半。

  我们可以大致预测2020年政策刺激下经济后续走势:预计再降准1次以上,货币宽松大约到年底结束。GDP的高点最有可能出现在2021Q1,PPI已经在5月份见底,预计1年后见顶。CPI目前未见底,滞后时间稍长,我们预计明年1月份见底,2021年CPI将一直处于爬升过程中。M2-GDP增速差高点后股市表现较好。第一次刺激(200206-200406):大盘负收益7.3%,主要是当时股票估值太贵,第二次刺激(200903-201003):大盘正收益21.2%,第三次刺激(201909-202007):大盘正收益10%。建议重点关注三次跑赢大盘的行业:汽车和传媒行业。银行和非银金融是过去两次跑赢大盘的行业,目前第三次宽松时间未过半,需要密切关注这次能否继续跑赢。

  一、M2-GDP增速差高点

  1、经济低迷时货币宽松,M2-GDP增速差形成高点

  每次遇到经济大调整,政府都会出手干预刺激经济,一般来讲,货币政策率先宽松,M2高增长,但由于政策效用的时滞,GDP还处于低点,我们看到的就是在经济低迷政策刺激时,M2-GDP增速差形成高峰。之后随着经济复苏,宽松政策逐渐退出,M2-GDP增速差逐渐收窄。

  从2000年以来,我们梳理了三次M2-GDP季累增速差10%以上的高峰(长期序列中,季度增速差波动剧烈,不便于观察规律,在三次短期中,我们使用季度增速差,以便看的更清楚)。

2020Q2的M2增速高达68.9%

  第一次:2002-2004年,M2-GDP增速差最高达到79%。当时经历过97年亚洲金融危机,国企改革,去产能,房地产市场化和加入WTO的双轮驱动,加上政府换届后的政治周期,政府加大了刺激经济的力度,货币政策宽松从2002Q3-2003Q2,持续了四个季度,2003年Q3后GDP到10%以上了,2004Q2的GDP增速达到阶段性高点11.6%。2002-2004年,M2-GDP增速差最高达到79%。之后随着货币宽松政策退出,GDP增速也逐季下滑。

2020Q2的M2增速高达68.9%

  第二次:2008-2010年,M2-GDP增速差最高达到176%。2008年美国次贷危机席卷全球,经济遭遇断崖式下跌,政府启动4万亿投资刺激经济,货币政策宽松从2008Q4至2009Q3,持续了四个季度,2009Q3以后GDP到10%以上了,2010Q1GDP到阶段高点12.2%。2008-2010年,M2-GDP增速差最高达到176%。之后随着货币宽松政策退出,GDP增速也逐季下滑。

2020Q2的M2增速高达68.9%

  第三次:目前2020年,M2-GDP增速差最高达到66%。受新冠疫情影响,2020年一季度GDP增速-6.8%,政府加大财政货币宽松力度,M2增速从2019年底的36.5%上升到2020年二季度的68.9%,经济增速从一季度的-6.8%上升到二季度的3.2%。截至目前,M2-GDP增速差最高达到66%。

2020Q2的M2增速高达68.9%

  2、M2-GDP增速差高点之后的经济走势

  正面作用:GDP增速向上

  M2高增长,就是为了刺激经济增长,这是政策的应有之义。但是,市场对政策刺激仍然有分歧看法,主要集中于两方面:

   已经实施的宽松政策能把经济刺激到多高?或者说我们把经济刺激到潜在经济增长率需要货币和财政政策宽松到什么程度?

  这个问题,似乎没有人去认真回答过,我们这里也不予赘述。

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【编辑:天东】
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